Jefferies Yapay Zekanın Bir Balon İçinde Olduğunu, Ancak Daha da Genişleyebileceğini Belirtiyor
Jefferies’deki finansal analistlerin yakın tarihli bir raporuna göre, yapay zeka (AI) pazarının bir düşüş yaşamadan önce daha da genişleyeceği tahmin ediliyor.
ChatGPT’nin piyasaya sürülmesinin ardından, 27 büyük YZ şirketinin toplam değeri yaklaşık 10 trilyon dolar artarak %127’lik bir yükseliş gösterdi. Buna karşılık, bu şirketler için 2025 yılında öngörülen net kazançlar yalnızca %29 oranında artmış ve bu da fiyat-kazanç (PE) oranında 73 katlık bir artışa neden olmuştur.
Analistler, 2024 ve 2025 yıllarında yapay zeka için sürekli yüksek harcama beklentisine rağmen, borsanın NVIDIA (NASDAQ:NVDA) ve ana müşterileri gibi önde gelen şirketlerin değerini önemli ölçüde artırdığını gözlemledi.
Sadece NVIDIA’nın değeri %656 oranında artarken, altı bulut hizmet sağlayıcısı (CSP) ve Tesla’yı (TSLA) içeren başlıca müşterilerinin değerleri de iki katına çıktı. Bu durum, yapay zekaya yaptıkları yatırımlar nedeniyle borsanın da NVIDIA’nın müşterilerinin değerini artırdığını gösteriyor.
Finansal analistler, “Bu durum muhtemelen bu müşterileri en azından 2025 yılına kadar yatırım yapmaya devam etmeye teşvik edecektir” dedi.
Ayrıca, bu altı CSP müşterisi, 2023 yılı sonunda toplam 108 milyar dolar net nakde sahip olduklarından ve toplam 223 milyar dolar serbest nakit akışı (sermaye harcamalarından sonra) yarattıklarından, daha fazla yatırım için önemli finansal kaynaklara sahiptir. Bununla birlikte analistler, 2025 yılının ortalarında yatırımcıların bu şirketlere yapay zekadan para kazanma stratejileri ve yatırım getirileri (ROI) hakkında daha zorlu sorular yöneltmeye başlayacağını ve bunun da 2026 yılında yapay zeka harcamaları için belirsiz beklentilere yol açabileceğini tahmin ediyor.
Jefferies ayrıca YZ’den gelir elde etmenin önünde önemli engeller olduğunu tespit etmiştir. Başta NVIDIA’nın veri merkezi grafik işlem birimlerini (GPU’lar) kullananlar olmak üzere, dünya çapında YZ sunucularına yapılacak harcamaların 2023’ten 2025’e kadar 400 milyar ila 500 milyar dolar arasında olacağını tahmin ediyorlar.
Ancak, yatırım bankasının da vurguladığı gibi, bu alanda önde gelen şirketler arasında YZ’den gelir elde etmeye yönelik başarılı iş modellerinin veya kesin stratejilerin yokluğu göze çarpmaktadır. Buna ek olarak, bu GPU’ları çok büyük veri merkezlerinde çalıştırmak için gereken yıllık elektrik maliyetinin, mevcut elektrik fiyatlarına göre yaklaşık 27 milyar dolar olması bekleniyor.
“Hesaplamalara NVIDIA dışındaki şirketlerin özel yapay zeka çipleri (ASIC’ler) ve GPU’ları dahil değildir. Vergilerden sonra kabaca %10’luk bir reel getiri elde etmek için 100 milyar dolardan fazla ek YZ gelirine ihtiyaç olduğu tahmin ediliyor.”
Piyasa değeri açısından Jefferies ekibi, önceki piyasa aşırı değerlenmelerine atıfta bulunarak, “özellikle dot-com balonu ile karşılaştırıldığında” yüksek değerlemelerin mantıksız olmadığına inanıyor. Mevcut yapay zeka şirketlerinin yüksek piyasa değerlerine sahip olduğunu, ancak dot-com dönemindeki bazı spekülatif işletmelerin aksine, ana faaliyetlerinden gelen önemli nakit akışıyla desteklendiğini belirtiyorlar.
Ancak analistler, “YZ şirketleri 2025/26 yıllarında gelir elde etmeyi başaramazsa” piyasanın bir gerileme yaşayacağını öngörüyorlar.
Bu makale AI’nin yardımıyla üretilmiş ve çevrilmiş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla ayrıntı için Hüküm ve Koşullarımıza bakınız.
